事宜：公司參股公司沈陽新松投資公司完成新盛 FA 80%的股權交割。2018年 1-5 月新盛 FA 完成營業(yè)支出 8.3 億元國民幣，凈利潤 6141 萬元。截至 2018 年 5 月 31 日，新盛 FA 總資產 15.57 億元，凈資產 4.17 億元。

　　今朝，新松投資公司持有新盛 FA 80%股權。公司持有新松投資公司 40%的股分，公司經由過程新松投資公司直接持有標的公司 32%股權。

　　參股公司內涵并購韓國新盛 FA，周全進軍半導體主動化

　　2018 年 1 月份，公司通知布告參股公司新松投資（持股 40%）擬以 1040 億元韓幣（約 6.4 億國民幣）收買韓國新盛 FA 公司 80%的股權。其重要營業(yè)包括面板顯示主動化裝備，半導體主動化裝備，工場主動化裝備。

　　韓國新盛在半導體與面板范疇享譽盛名，在全球規(guī)模位居前五，在半導體和面板主動化蓬勃的韓國位居前三，是行業(yè)內具有較高影響力的代表性企業(yè)。

　　新松機械人(300024,股吧)：工業(yè)互聯網標桿、半導體裝備新星

　　新松機械人附屬中國迷信院，是全球機械人產物線最全的廠商之一，是中國最年夜的機械人家當化基地。我們以為公司為中國工業(yè)互聯網標桿性企業(yè)，受害于工業(yè)互聯網、人工智能（AI）、智能制作。

　　公司在 2009 年就經由過程承當國度 02 專項，切入半導體裝備范疇。最近幾年來慢慢發(fā)力，公司真空年夜負載機械人年夜批量運用于 MOCVD 家當，成為全球美國之外獨一能供給此類機械人的企業(yè)。并勝利研發(fā)的 8 英寸干凈傳輸平臺、雙臂年夜氣機械人獲得市場批量運用，與國際光刻機企業(yè)結合開辟高精度年夜氣機械人。經由過程投資韓國新盛 FA，無望加碼半導體裝備范疇結構，成為半導體裝備行業(yè)新星。

　　定單高增加、產能釋放、新品拓展，2018-2020 年事跡將提速

　　2017 年公司預收賬款年夜幅增加 80%，我們斷定公司定單連續(xù)高增加。2017底，公司沈陽三期與上海臨港家當基地接踵投產，無望慢慢釋放產能。公司人員已年夜幅增至 4000 多人，今朝人均產出 60 萬元，晉升空間年夜。產能已具有支出翻倍潛力。公司拓展半導體裝備和特種機械人，近期與國防部分簽署近 3億元定單；成立人工智能和智能制作研討院，周全結構人工智能、工業(yè)互聯網。

　　機械人行業(yè)：中國為全球機械人第一年夜市場，工業(yè)、辦事、特種需求疾速增加

　　2017 年中國工業(yè)機械人產量 13 萬臺，同比增加 81%。據國際機械人同盟猜測，2020 年中國工業(yè)機械人銷量將占全球 40%。中國家當轉型進級和人工替換加快，機械人需求一日千里。人工智能、工業(yè)互聯網等新技巧，加速器、伺服機電等焦點零部件本錢降低增進行業(yè)年夜成長。

　　投資建議：我們估計 2018-2020 年公司歸屬母公司凈利潤 5.9/7.8/10.2 億元，同比增加 35%/33%/30%，對應 PE 為 45/33/27 倍。保持“買入”評級。

　　風險提醒：半導體裝備范疇拓展低于預期，工業(yè)互聯網/智能制作政策低于預期。