協調汽車（3836.HK）——身為寶馬在中國市場的最年夜經銷商之一，已經由于聯手騰訊、富士康一路投資新動力汽車項目而股價飆升，卻在2016年墮入吃虧。股價在閱歷爆炒以后，雪崩式下跌，公司股價一度較巔峰時跌去七成，市值蒸發近百億港元。

巨額吃虧以后從新回歸汽車經銷主業，年夜股東近期開端低位增持股分，此前又宣告回購籌劃，但造車停頓充斥曲折。協調汽車可否演出絕地回擊？

上市來首度吃虧 協調汽車百億市值蒸發

協調汽車于2013年在噴鼻港主板上市，重要營業是經銷寶馬汽車，寶馬品牌汽車發賣占其新車銷量的八成以上。

2016年，協調汽車涌現比來7年來的首度吃虧。雖然營業支出較上年小幅增長，但吃虧額高達3.68億元。

協調汽車股價一落千丈。從2015年6月初巔峰至今，股價一度下跌跨越7成，市值縮水近百億港元。以后公司總市值47.16億港元。

本年1月23日，協調汽車宣告實行最多回購公司股票總數10%的回購籌劃，給出的來由是以為公司股價年夜幅低于內涵估值。至今其已耗資1.29億港元，回購了占公司總股本2.17%的股票。

比來幾天，協調汽車接連宣布控股股東和高管增持通知布告，歷久低迷的股價受此影響有所反彈。5月9日至5月19日十日之間，股價下跌23.81%。

年夜舉措進軍新動力汽車受挫 公司營業回歸主業

新展開的新動力汽車營業表示欠安是協調汽車客歲吃虧的重要緣由。客歲協調汽車為新動力汽車合營公司及聯營公司的后期研討開辟，運營費用及公司計提的一次性減值喪失2.92億元。

2015年開端，協調汽車不知足于只做汽車發賣這一項營業，意欲進入新動力汽車臨盆范疇。

公司與富士康率先結盟。2014年12月22日，協調汽車宣告富士康（鴻海周詳）將經由過程從屬公司認購公司約10.562%的股分，出資總額6.09億港元。

2016年5月22日，協調汽車為召募新動力項目資金停止了一次配售。配售完成后，富士康持有的公司股權降至約8.16%。

協調汽車于2015年中期以2.92億元國民幣的價值收買了新動力汽車公司——綠野汽車87.57%的股分，從而取得了新動力汽車臨盆行業的“準入證”。

2015年7月9日，協調汽車宣告與富士康、騰訊以39.2%：29.4%：29.4%的比例出資成立協調富騰，用于投資新動力汽車項目。三方隨后協作成立兩家新公司——臨盆經濟型電動車的愛車公司和臨盆高端電動車的FMC，愛車公司重要的資產是綠野汽車。

但事不遂人愿。年報顯示，2016年愛車公司旗下的綠野汽車曾經暫停臨盆并停止了資產及債權重組，今朝仍在協商重組計劃傍邊。

協調汽車寄與厚望的別的一家新動力汽車公司FMC，其籌劃2017年第四時度推出試駕概念車，2019年首款車正式上市。今朝，還沒有法拉動事跡增加。

三方協作之初，2015年上半年協調汽車股價下跌約70%，市值最高時到達144.44億港元。不外好景不長，爾后公司股價相持不下。加上2016年下半年被媒體曝出董事長掉聯，正協助邊疆有關部分的查詢拜訪新聞，協調汽車股價一路走低。

巨額吃虧，本錢市場表示低迷，市場競爭加重，協調汽車不能不轉變公司戰略。招商證券此前宣布的研報顯示，協調汽車曾經放緩了向新動力和售后辦事營業轉進的保守擴大戰略，任務重心回歸傳統汽車經銷營業，擴大4S店收集，增長市場占比。

回歸主業 協調汽車可否絕地回擊？

進軍新動力汽車受挫，公司墮入吃虧，市值年夜減，回歸經銷貿易務能讓協調汽車重拾增加嗎？

雖然中國汽車市場客歲閱歷的微弱的增加，但經銷商范疇競爭日趨劇烈。協調汽車最近幾年來的毛利率處鄙人降通道。

協調汽車發賣毛利率曾歷久高于港股上市同業。2014年和2015年，毛利率分離為10.68%和10.56%。但2016年，協調汽車全體發賣毛利率為7.2%，低于同為奢華汽車經銷商的中升控股（9.15%）和廣匯寶信（7.92%）。這很年夜水平上歸因于，2016年打折出售庫存新車和售后辦事的新店促銷和門店環保尺度晉升等身分而至。

不外，協調汽車較低的欠債率是一個看點。

協調汽車最近幾年來有籌劃的增添欠債，資產欠債率排在港股行業內最低。2016年總欠債41.3億元，資產欠債率為43.02%，遠低于廣匯寶信的76.86%和中升控股66.96%。

手持現金也較為充分。2016歲終公司具有現金及存款算計31.3億元，同比降低25.8%，重要因了償部門銀行乞貸。

而體量更年夜的中升控股，2016末公司持有現金及現金等價物41.57億元，廣匯寶信37.21億元，差距其實不顯著。

此前在存貨周轉速度上落伍于同業的協調汽車，閱歷了此前的去庫存以后，周轉率有所晉升。其2016年均勻存貨周轉天數為40天，較2015年削減12天。奢華車均勻存貨天數32天。而廣匯寶信存貨周轉天數為40.99天。

在閱歷股價慘烈的下跌以后，很多券商開端宣布研報看好協調汽車的成長，以為回歸主業以后扭虧幾率較年夜。

已經在新動力汽車的“風口”飄動的協調汽車，計謀重心回歸競爭日趨劇烈的汽車經銷營業，可否演出絕地回擊？